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证券、信托行业简评:全体实现盈利,交易情绪开始升温

发布时间:2017-03-08    研究机构:中信建投证券

简评

市场小幅上行,交易活跃度开始回暖

沪深300指数小幅上涨1.91%,创业板指上涨2.17%,非银金融指数上涨0.59%,证券指数上涨1.28%。两融日均余额8928.17亿元,较1月减少183.72亿元,两市日均成交额4461.97亿元,较1月上升19.77%,市场交易活跃度开始回暖。

券商全体实现盈利,小券商在低基数下环比大增

30家券商营业收入环比上升5.23%,净利润环比上升24.02%。营收方面,中信、国君和广发以12.55亿元、11.72亿元和10.21亿元位列前三,第一创业以0.64亿元垫底;净利润方面,国君、中信、海通以5.22亿元,5.05亿元和4.36亿元位列前三,上市券商全体实现盈利。净利润环比方面,21家券商增速为正,中原、江海和东兴等小型券商在低基数下环比大增,分别以1777.09%、597.08和395.66%的增速分列前三,第一创业大幅下降73.68%垫底;同比方面,16家券商增速为正,山西、中信和兴业以453.59%、288.56%和211.07%的增速位列前三,东北、国君和国海下降幅度最大。

投行业务增速放缓,首发与增发规模趋近

33家公司登陆A股市场,较上月减少21家,募集资金134.53亿元,环比下降55.08%。增发受收缩再融资政策的影响大幅回落,2月仅有12家公司完成增发,较上月减少35家,募集资金154.17亿元,环比大幅下降87.59%。债券承销规模1613.90亿元,同比上升18.43%。

交易情绪悄然回暖,券商业绩拐点显现。

由于前期市场对券商前景并不乐观,券商板块整体估值已至低位,但2月以来情况发生了微妙的转变,一方面证券交易结算资金银证转账连续三周为正,结束了连续三个月资金净流出的局面,资金悄然进场;另一方面,2月券商全体实现盈利,业绩转折点浮现;同时,《证券法》或在4月提请人大常委会审议,制度上长期利好证券行业规范健康发展,有望提升板块风险偏好。

投资建议。

截至2月28日,券商行业PE估值为22.6X,PB估值为2.0X,大型券商PB仍在1.4-1.7中间徘徊(海通证券1.64X,中信证券1.41X,华泰证券1.58X,国泰君安1.46X),前期略微悲观的情绪为券商板块构筑了一定的安全边际,带来较大的上升空间。2月起券商业绩向好,券商板块或迎来整体性的机会,建议超配,并重点关注IPO提速对业绩弹性最大的个股。

重点推荐:国金证券(定增价格倒挂,IPO对业绩弹性最大),华鑫股份(600621)(华鑫证券低估值注入,增资利好重资本业务),以及中原证券(次新股,交易回暖改善经纪业务)

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