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非银周报:持续推荐大券商,保险投资逻辑开始切换

发布时间:2017-07-04    研究机构:中信建投证券

本周申万非银板块+0.46%,券商+0.55%,保险-0.10%,多元金融+3.67%,非银板块跑输沪深300指数和上证综指。

本周非银板块涨幅排名前三的个股为浙商证券(+39.77%)、吉艾科技(+13.80%)、瑞茂通(+11.69%);跌幅排名前三的个股为华资实业(-4.96%)、宝硕股份(-4.71%)、华鑫股份(600621)(-3.73%)。

券商从底部推荐以来,已有板块10%+的涨幅,路演过程中,明显感受到投资者对板块情绪的变化。低估值+多元盈利能力+未来政策边际宽松是推荐大型券商的主要逻辑。刘主席在证券业协会会员大会上的讲话,重提创新,上半年以来以IPO为主的券商业务或将改变,持续推荐之前对监管反应过度的大型券商,及未来将在互联网经纪业务抢夺战中有突出实力的东方财富。

保险板块的投资逻辑已由“便宜”+利率上行衍化成对基本面的关注,最近的交流发现,市场明显更关注之前出台的短给付期产品禁卖和万能险不能嵌套对明年开门红的影响、代理人规模增长的天花板及保费增速的持续性,向白马股投资逻辑切换成了7月后保险板块投资的主要看点。当前时点,我们认为还是应遵循“不买不卖”的投资策略,由于中报计提准备金压力仍在,若回调后会是更好建仓机会。

多元金融中的信托板块近两周走强,安信信托为龙头。我们在此前的报告中便指出“黑马变白马”,股权信托模式是未来方向,而且可以解释安信的高PB属性。但是,与去年三季度开始的信托持续行情不同的是,此次板块上涨多由一季度信托数据所致,通道业务回调是事实,主动管理规模占比进一步提高是事实,但调研发现,行业其它公司尚未形成如安信的清晰主动管理商业模式,行业投资机会还是以关注个股为主。

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