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华鑫股份公司季报点评:净利润下滑,重组或注入金融资产

发布时间:2016-10-27    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:公司公告2016年三季度报告。 前三季度营收大幅增加,但净利润下滑明显: 1)净利率大幅下滑,负债率有所上升。截止三季度末,公司毛利率为68.97%,较上年同期变动不大,净利率为27.83%,较上年同期下降23.02%。公司资产负债率为53.40%,同比增长10.48个百分点;有息负债率为44.52%,同比上升7.59个百分点;剔除预收账款的资产负债率为50.27%,同比增加8.46个百分点;净资产负债率为16.40%。 2)费用大幅增加导致净利润同比减少22.90%。截止三季度末,公司及控股子公司新增土地面积8.2万平方米,无新开工面积,新竣工面积为7.6万平方米。合同销售面积2.08万平方米,实现合同销售金额3.13亿元,出租房地产面积12.13万平方米,实现房地产租金收入5471.58万元。公司实现营业总收入4.52亿元,同比增长32.71%,营业总成本3.48亿元,同比增加76.18%,营业利润1.38亿元,同比减少27.58%;归属于母公司所有者净利润1.43亿元,同比减少22.90%。公司营收增加主要由于房产销售面积较上年增加导致。

公司已停牌或涉重组,拟注入金融资产。持有公司控股股东华鑫置业(集团)有限公司100%股权的上海仪电(集团)有限公司对公司进行重大资产重组,于8月25日停牌。本次重大资产重组拟置出部分资产与负债,注入华鑫证券部分股权,截止10月26日,由于本次重大资产重组事项工作量大,尽职调查、审计、评估等工作尚未最终完成,因此继续停牌。

公司董事会会议通过修改《公司章程》的预案。2016年8月11日,公司召开了第八届董事会第二十次会议,会议审议通过了《公司关于修改<公司章程>的预案》,修改内容主要集中在:董事会可以决定公司的融资计划,而不仅仅是债务融资计划;股东大会授权董事会审议项目不再局限于非关联交易的项目等。

投资建议:公司目前已停牌,应持有控股股东华鑫置业(集团)有限公司100%股权的上海仪电(集团)有限公司要求进行重大资产重组,初步方案显示公司将置出部分资产与负债(所处行业为房地产行业),注入部分华鑫证券的股权。上海仪电旗下资产注入上市公司预期强烈,我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.31、0.38元,公司8月24日停牌价为11.93元,对应2016、2017年PE分别为38.48倍和31.39倍。2016年给予公司45XPE,对应目标价13.95元,给予“增持”评级。风险提示:公司资产重组不达预期。

申请时请注明股票名称