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上海金陵:主营业绩一般_受非经常性损益影响较大

发布时间:2009-04-13    研究机构:天相投资

2008年年报显示,公司实现营业收入13.07亿元,比去年同期下降13.2%;营业利润2,582万元,比去年同期下降78.5%;归属于母公司所有者净利润9,665万元,较2007年度微增1.4%,实现基本每股收益0.18元。分配方案为以资本公积每10股派0.5元(含税)。

公司已经开始主业转型。公司根据企业发展战略,加快产业结构的调整,不断推进现代服务业的发展。从主营业务来看,2008年,公司的表面贴装与线路板业务虽然在营业收入中占比达78%,但是毛利占比只有47%;地产物业和客运出租等服务业在营收中占比22%,毛利占比达53%。反映出公司“积极拓展服务业,稳定发展制造业”的主业转型思路。

公司产品综合毛利率小幅上升,期间费用情况控制良好。公司08年综合毛利率为9.3%,同比上升0.9个百分点。从期间费用来看,期间费用下降0.1个百分点,至9.6%。具体而言,销售费用率下降0.3个百分点,管理费用率下降了0.4个百分点,基数较小的财务费用率上升0.7个百分点,各项期间费用得到了较好的控制。

公司业绩受非经常性损益影响很大。08年受股市下跌影响,公司公允价值变动净收益为-516万元,投资净收益比去年下降了1.09亿元,至4,165万元。公司出售上南路3120、3140号房产,加上其它的营业外收入,公司的营业外收入达8,079万元。非经常性损益是公司营业利润大幅下降而归属母公司净利润却小幅增加的主要原因。

公司的看点主要是作为上海本地股的资产注入概念。按照《上海市十一五国有资产调整和发展专项规划》,到“十一五”期末时的2010年,上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司。上海金陵大股东上海仪电控股集团是国有控股企业,隶属上海国资委。仪电控股集团主营业务为投资与投资服务、资产经营管理等。在上海国有资产整合和证券化的大背景下,公司有望得到政策扶持,我们不排除存在资产注入的可能。

预计公司09~10年的EPS分别为0.12元、0.14元,以前日收盘价6.18元计算,对应动态市盈率为51倍和44倍。我们认为公司的主业增长并不突出,不考虑可能的资产注入的情况,给予公司“中性”的投资评级。

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